中國互聯網企業研究調查報告
11月26日凌晨消息，高盛集團今天發布了針對中國互聯網企業的研究報告，將阿里巴巴集團(NYSE:BABA)和唯品會(NYSE:VIPS)的股票評級維持在“買入”(Buy)不變，給予京東(Nasdaq:JD)以“買入”評級，同時將聚美優品(NYSE:JMEI)的股票評級維持在“中性”(Neutral)不變。
以下是報告內容摘要：
建議買入阿里巴巴集團/京東/唯品會
-到2020年全球最大在線零售市場的規模將增長兩倍：
2014年在線零售在中國總零售額中所占比例為11%，不計入餐飲或燃料等類別的占比則為15%。而且，這種較高的占比是在僅有四分之一的中國人在線購物的環境下取得的。我們預計，2014年到2020年間中國在線零售GMV(商品交易總額)的復合年增長率將達24%，到2030年達到人民幣10萬億元(約合1.5萬億美元)，在整體零售額中所占比例將達22%(不計入餐飲或燃料等類別的占比為30%)。
我們估測，到2025年將有一半中國人在線購物，而且對許多在數字時代中長大的人來說，在線購物將成為主要的購物渠道。
-在線零售可消除傳統線下零售的限制：
在線零售可消除傳統線下零售在空間和時間方面的限制，因此其增長率相當于整體零售增長率的三倍。我們預測，地域性業務的擴張(面向低線城市、鄉村地區以及跨境市場的擴張)和業務類別的擴張(如餐飲服務)將可成為在線零售的增長動力。我們認為，互聯網金融和O2O(線下到線上)被日益采用的最新趨勢也很可能會為在線零售的進一步滲透提供便利。
-在線零售行業呈現集中化：阿里巴巴集團占據主導地位
去年，中國在線零售額就已超過排名前100的線下連鎖零售商的零售總額;在在線零售行業內部，排名前十的企業占據了在線銷售額的97%，相比之下線下零售商為40%;其中，阿里巴巴集團自己就占據了82%份額。我們認為，這種集中化現象意味著，從長期來看在線零售行業的領導者將擁有好于線下零售行業領導者的經濟性，而在線零售行業中正在進行的并購活動則可能進一步提高業內領導者的長期盈利能力。
-給予京東“買入”評級，12個月目標價37美元：
我們認為，京東是中國市場上規模最大的直銷零售商，擁有一個規模龐大的在線市場，未來將得益于行業發展的整體趨勢，而且正走在一條明顯將可盈利的道路上。京東強大的執行和獨特的客戶價值主張將可為其提供競爭優勢。基于現金流量貼現法的估值方法，我們將京東的目標價設為37美元，這意味著按照我們對2020年京東每股收益的預期，其市盈率為20倍。
-重申阿里巴巴集團和唯品會的“買入”評級以及聚美優品的“中性”評級：
我們認為，阿里巴巴集團和唯品會未來仍將是其各自所在領域中的贏家，而聚美優品則尚未證明其從早期行動者轉變為長期業務類別領導者的能力。
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